Концепция Value-at-Risk
Модуль OFSA RM определяет модели двух типов - модели на основе сценария и стохастические модели. Стохастические модели (Монте-Карло - моделирование) позволяют, кроме значений Value-at-Risk, генерировать значения Earnings-at-Risk (прибыль с учетом риска) и Market Value (рыночная стоимость). Настоящая статья посвящена Value-at-Risk, т.е. обобщающей характеристике рыночного риска, которая в первую очередь требуется высшему менеджменту банка и пользуется огромной популярностью в современном риск-менеджменте. Например, Bank of International Settlements применяет Value-at-Risk в качестве основы при установлении нормативов величины собственного капитала относительно риска активов.
В риск-менеджменте методы Монте-Карло особенно полезны при оценке банковских продуктов с неопределёнными кэш-флоу. Примеры таких банковских продуктов включают:
- Callable debt (досрочно погашаемые долговые инструменты)
- Prepayable mortgages (ипотека с возможностью досрочной оплаты)
- Capped loans (ссуды, которые устанавливают предел роста регулируемой процентной ставки, но не определяют никакого предела для понижения ставки).
В настоящее время для термина "Value-at-Risk" общеупотребительного русского аналога нет, в периодике наиболее часто встречаются: "стоимость, подверженная риску", "концепция инвестиций с учетом риска", "рисковая стоимость", в данной статье будет использоваться английская аббревиатура VaR или иногда последний вариант русского термина.
Методика рисковой стоимости предполагает свести все риски, связанные с неопределенностью колебаний рыночной конъюнктуры (цены, курсы, проценты, ликвидность и т.д.), к единому показателю оценки риска. В этом смысле VaR является суммарной мерой риска, способной производить сравнение риска как по портфелю (например, портфель из ипотеки и депозитов или набор разных типов ипотек, пример расчета которого приводится ниже), так и по отдельным финансовым инструментам (см. ниже, "Mortgage Fixed 15 YR").
Считается, что в течение данного периода времени состав портфеля не изменяется.
Такой оценкой может быть предел потерь в стоимости портфеля (финансового инструмента) за определенный период, выраженный в денежных единицах.
По сути, VaR, как показатель меры риска в базовой валюте, выражает оценку максимальных потерь в стоимости, ожидаемых в течение заданного периода времени с заданной вероятностью, по данному портфелю (финансовому инструменту) под воздействием рыночных факторов риска, т.е. концептуально VaR определяется тремя факторами:
- Временным горизонтом (заданный период времени)
- Ассоциацией с вероятностью
- Фактической величиной в денежном выражении.
Таким образом, VaR позволяет интегрировать стоимостные, вероятностные и временные характеристики риска, что выгодно отличает его от традиционных мер риска (например, стандартного отклонения доходности, коэффициента вариации и т.д.).
С помощью методологии VaR становится возможным вычислить оценки риска различных сегментов рынка и отождествить наиболее рисковые позиции, в модуле OFSA RM это достигается гибкостью формирования портфеля, например, с помощью "фильтров", см. ниже раздел "Портфель".
